[가치투자 주식투자] ROE 에 대한 이해

ROE : Return On Equity 자기자본 이익률

 

ROE = (당기)순이익 / 자본총계

• 당기순이익 = 영업이익 + 영업외손익 + 특별손익 - 법인세

  1. 당기순이익 = 기업이 벌어들인 모둔 이익에서 기업이 쓰는 모든 비용과 손실을 뺀 차액

  2. 영업이익 = 매출액 - 원가 - 판관비

     • 판매비 = 판매비 + 관리비

  3. 영업외손익(영업외수익/비용) = 영업과 직접 관련되지 않은 부문에서의 수익과 비용

     • 이자수익/손실, 배당금, 임대료 수익, 투자 수익/손실, ...

  4. 특별손익 = 영업외손익 중에서 특별하게 액수가 많거나 어쩌다가 발생한 손익

     • 갑자기 홍수가 난 것으로 인한 손실

     • 부동산 매각에 의한 이익

  5. cf) 경상이익 = 영업이익 + 영업외손익

• 자본 = 자산 - 부채

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ROE가 높다?

• 당기순이익이 높다

• 자본이 감소했다

ROE가 왜 높은지 파악할 필요가 있다!

1. 당기순이익이 높다 => 어떻게 당기순이익이 상승했을까?

   • 영업이익이 상승했다 

     • 매출액 상승

     • 비용절감1 : 원가를 낮췄거나

     • 비용절감2 : 판관비를 줄였거나 ex) 기업 구조조정

   • 영업이익이 아닌 부분에서 큰 이익이 있었다.

     • ex) 부동산 매각

   • 기업이 이익이 건강하고 꾸준하게 높은지 확인해야할 필요가 있다!

     • 매출의 중요성

     • 매출, 영업이익, 순이익을 분석해야할 필요가 있다

2. 자본이 줄었다 (자본 = 자산 - 부채)

   • 자산이 줄었다

     • ex) 배당

   • 부채가 늘었다

     • 부채 항목 중 어떤 부채가 많이 늘었을까?

       • 매입채무

       • 단기차입금(유동성 장기부채)

       • 선수금

       • 충당부채

       • 비유동부채

3. ROE는 조작이 가능할수도 있겠구나!

   • 당기순이익 중 영업이익이 아닌 부문에서의 이익으로

   • 이전과 달리 배당을 늘려서

   • ROE를 부풀려서 기업을 매각할 수도 있겠구나!

   • 성장성은 없는데(경쟁력이 없는 기업) 고배당을 통해 높은 ROE 수준을 유지할 수도 있겠구나!

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ROE가 높은 기업들은 어떤 기업들일까?

1. 매출이 상승하는 기업

2. 영업외에서 발생하는 이익이 높은 기업

3. 배당을 많이하는 기업

4. 많은 자본이 필요 없는 기업

5. 자본을 줄이는 기업

어떤 기업이 건강한 ROE를 갖고 있을까?

• 높은 ROE + 매출 상승 + 낮은 배당
  (물론 어느정도 배당은 해야겠지만...)

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ROE를 유지 혹은 상승하는 것이 어렵겠다!

1분기 ROE = 이익 / 자본
2분기 ROE = 이익 / 자본 + 1분기 이익의 일부
3분기 ROE = 이익 / 자본 + 1분기 이익의 일부 + 2분기 이익의 일부

• 자본이 늘어나는 것에 비례해서 매년 더 많은 순이익을 지속적으로 내야함

• ROE가 떨어지지 않는 (유지 혹은 상승) 기업은 대단한 기업
  천천히 떨어져도 기업의 성장에 따른 자연스러운 현상

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